اسئلة حول البورصة مع الاجابة عليها

اسئلة حول البورصة مع الاجابة عليها
1- ما هو دور الهيئة العامة لسوق المال ؟
• تهتم الهيئة بتنظيم وتنمية سوق رأس المال، ويقع على عاتقها مسئولية ضمانأداء السوق لأعماله وفقا للقوانين واللوائح المعمول بها في مصر.
• وضع القواعد اللازمة لحماية المتعاملين في سوق الأوراق المالية.
• الإشراف على توفير ونشر المعلومات والبيانات الكافية عن سوق رأس المال والتحقق من سلامتها ووضوحها وكشفها للحقائق التي تعبر عنه.
• مراقبة سوق رأس المال للتأكد من أن التعامل يتم على أوراق مالية سليمةوانه غير مشوب بالغش أو النصب أو الاحتيال أو الاستغلال أو المضارباتالوهمية.
• اتخاذ ما يلزم من إجراءات لمتابعة تنفيذ أحكام قانون سوق رأس المال والقرارات الصادرة تنفيذا له.
2- ما هي البورصة وما هو دورها؟
البورصة هي المكان المخصص لتداول سلعة أو ورقة مالية. فهناك بورصة للقطن،وبورصة للحبوب، كما أن هناك بورصة للأوراق المالية من أسهم وسندات والتيتعرف اصطلاحا بأنها سوق لتداول الأوراق المالية من خلال عملية مزايدة ذاتجانبين يتم فيها مقابلة عروض البيع بأوامر الشراء. وكانوا في الماضييعتمدون في هذه العملية على صياح الدلالين "السماسرة" معلنين بصوت مرتفععن عروض البيع والشراء حتى يمكن مقابلة رغبة البائع برغبة المشتريوبالتالي عقد الصفقة. إلا أن هذه العملية تطورت خلال السنوات الماضيةلتصبح عملية التداول تتم من خلال نظام إلكتروني حيث يمكن من خلال أجهزةالكمبيوتر مقابلة عروض البيع بأوامر الشراء. وفي مصر تعتبر بورصتا القاهرةوالإسكندرية كيانا واحدا يعبر عن البورصة المصرية، وهي المؤسسة المسئولةعن تنفيذ عمليات تداول الأوراق المالية. ويلزم قانون سوق رأس المالالشركات المقيدة داخل البورصة ويتم التداول على أسهمها من خلال الجمهور أنتنشر بصفة دورية المعلومات الخاصة بها عن طريق الصحف. حيث تلزم قواعدالبورصة كل الشركات المقيدة بأن تقدم للبورصة قوائم مالية ربع سنوية تلتزمفي إعدادها بالمعايير المصرية للمحاسبة. كما يجب على كل من تلك الشركات أنتنشر في غضون ثلاثة أشهر من انقضاء السنة المالية التقارير والقوائمالمالية التي تمت مراجعتها، وكذلك ملخصا لتقرير مجلس الإدارة في جريدتينيوميتين واسعتي الانتشار. وهذه الشركات عليها الالتزام أيضا بالإفصاحبصورة منتظمة عن كل الأحداث التي قد تؤثر على أعمالها وأرباحه. وتتسع سوقالمال المصرية لتشمل النشاط داخل البورصة، والتداول خارجها ومزادات بيعسندات الخزانة Treasury Bonds. وتتم كل التعاملات على الأوراق الماليةسواء المقيدة أو غير المقيدة بالبورصة عن طريق شركة سمسرة Licensed Broker مرخص لها بمزاولة مهنة السمسرة من الهيئة العامة لسوق المال.

ويتمثل دور البورصة فيما يلي:
• تحقق السيولة الكافية للأوراق المالية حيث أن البورصة هي المكان الذي تعقد فيه عمليات بيع وشراء الأوراق المالية.
• التشجيع على الادخار من أجل الاستثمار.
• تساعد البورصة على تحديد سعر الورقة المالية حيث تعمل البورصة بمبدأ المزايدة وبالتالي يعكس سعر الورقة العرض والطلب عليه.
3- ما هو دور الهيئة في الرقابة والإشراف على سوق رأس المال؟
من المهام الرئيسية التي تقوم بها الهيئة - التنظيم والرقابة على الشركاتالعاملة في سوق الأوراق المالية لضمان توفير خدمات الاستثمار بفاعليهوكفاءة للمستثمرين وضمان عدم حدوث أي غش أو خداع من جانب الأطرافالمتعاملة بالسوق مع اتخاذ الإجراءات والعقوبات اللازمة لمنع تكرار هذهالممارسات في سوق رأس المال.

وأهم أنواع الرقابة التي تقوم بها الهيئة:

(1) الرقابة على عمليات التداول: تسعى الهيئة إلى تطوير الأداء الرقابيعلى عمليات التداول من خلال تحليل البيانات ذات العلاقة للوقوف علىالعمليات التي تتم بالمخالفة لأحكام القوانين واللوائح التي تحكم التعاملبسوق رأس المال. (أمثلة على بعض أنواع المخالفات):
• قيام شركة السمسرة بتسجيل أوامر شراء أو بيع وهمية أو بإجراء عملياتصوريه تظهر على شاشة التداول بغرض الإيحاء للسوق بوجود نشاط على اسهممحدده وتحديد اتجاه صعودي للسعر أو العكس.
• قيام الشركة باتباع سياسة من شأنها الإضرار بالمتعاملين معها والإخلال بحقوقهم وإجراء تعاملات على حساباتهم دون صدور أوامر منهم.
• قيام الشركة باستخدام أساليب تنطوي على الغش والتدليس في أعمالها وإنشاء حسابات وهمية للتعامل من خلاله.
• اشتراك الشركة في عمليات تلاعب بالأسعار بغرض التأثير على أسعار السوق.
• تعامل الشركة أو المديرين أو العاملين بها على أوراق مالية توفرت لديهممعلومات بشأنها أو بيانات عنها غير معلنة في السوق أو غير متاحة لسائرالمتعاملين.
(2) متابعة التزام الشركات المصدرة بمبدأ الإفصاح والشفافية:
وبصفة خاصة في حالة انتشار شائعات متعلقة بأحداث جوهرية يكون لها تأثير على حركة التداول لأسهم تلك الشركات.

(3) التفتيش الدوري والمفاجئ على الشركات العاملة في مجال الأوراق المالية:
يعد التفتيش أحد الوسائل الفعالة للتحقق من التزام الشركات بأحكام القانونرقم 95 لسنة 92 ولائحته التنفيذية والقرارات الصادرة تنفيذا لهما. وتقومالهيئة بإعداد برنامج التفتيش الدوري لكل عام بحيث يتم تنفيذ البرنامج منخلال لجان التفتيش المختصة طبقا لمواعيد إجراء التفتيش وإعداد التقاريربالنتائج واتخاذ الإجراءات التي تعقب التفتيش.
4- ما هو الفرق بين السوق الأولية والسوق الثانوية؟
السوق الأولية هي سوق الإصدار للورقة المالية وهي شهادة ميلاد الورقة عقبتأسيس الشركة وطرحها لأول مرة على الجمهور (الطرح العام الأولي) Initial Public Offering، أو عقب طرح الشركة لإصدار جديد من السندات للاكتتابالعام من الجمهور، أو عند زيادة رأس مال إحدى الشركات القائمة وطرح هذهالزيادة للاكتتاب العام. وتصدر الأوراق المالية في السوق الأولية بسعرالإصدار وعند قيد الورقة المالية الصادرة حديثا في البورصة والتداول عليهايتغير سعر الإصدار وفقا لحركة العرض والطلب، فإذا كان هناك طلب كبير علىسهم معين أو سند ما فإن سعره سيرتفع بما يزيد عن سعر الإصدار ومن ثميستطيع المشتري الأول للورقة عند إصدارها في السوق الأولية إعادة بيعهاوتحقيق ربح بعد التداول عليها فيما يعرف " بالسوق الثانوية"، أي سوقالتداول، وهو السوق الذي يتم فيه تداول الأوراق المالية (بيع/ شراء) منخلال سماسرة الأوراق المالية نيابة عن المستثمرين.
5- ما هي أهم أنواع الأوراق المالية التي تتداول بالسوق المصري؟
الأوراق المالية عبارة عن صكوك (أو مستندات) تمثل الحق القانوني والماليلحاملي الورقة تجاه المنشأة المصدرة لهذه الورقة المالية والتي تخوللصاحبها الحق في الحصول على جزء من العائد المتغير أو الثابت، وهي إما أنتكون صكوك مديونية أو تكون صكوك ملكية.

وأهم أنواع هذه الأوراق المالية بالسوق المصري:
• الأسهم العادية (الاسمية أو لحامله).
• الأسهم الممتازة.
• سندات القطاع الخاص.
• سندات القطاع العام.
• صكوك التمويل.
• وثائق استثمار الصناديق المغلقة.
• وثائق استثمار الصناديق المفتوحة.
6- ما الفرق بين صكوك المديونية وصكوك الملكية؟
صكوك المديونية: هي صكوك تثبت أن حاملها دائن لجهة معينه بمبلغ محددولفترة زمنية محددة، وهذه الصكوك تستحق فائدة ثابتة وتصدر عن جهات حكوميةمثل أذون الخزانة أو جهات غير حكومية مثل السندات التي تصدرها الشركاتوالمؤسسات غير الحكومية لآجال طويلة نسبيا ( عشر سنوات أو اكثر). صكوكالملكية : تتمثل في الأسهم التي تكون في مجموعها رأس مال لشركة سواء تمإصدار هذه الأسهم عند تأسيس الشركة أو عند زيادة رأسماله.
7- ما هو الفرق بين السهم الأسمى والسهم لحامله؟
السهم الأسمى : هو السهم الذي يسجل اسم صاحبه على صك الملكية وعندما تنتقلملكية هذا السهم إلى شخص آخر يسجل اسم المالك الجديد في جدول خاص موجودعلى ظهر السهم أو من خلال الحفظ والإيداع المركزي بشركة مصر للمقاصةوالتسوية والحفظ المركزي، ثم تسجل هذه العملية في دفاتر الشركة المصدرة. السهم لحامله: هو السهم الذي لا يكتب اسم صاحبه على صك الملكية وتنتقلملكية هذا السهم بمجرد تداوله بين الأفراد ولا يجوز للشركة إصدار الأسهملحامله إلا إذا دفعت قيمتها بالكامل عند الاكتتاب.
8- ما هو الشراء بالهامش Margin Trading؟ وما دوره في تنشيط سوق رأس المال؟
الشراء بالهامش هو اقتراض العميل لمبلغ من المال من شركة السمسرة التييتعامل معها بغرض تمويل شراء اسهم، واستخدام استثماره في تلك الأسهم كضمانللمديونية. عادة يقوم المستثمرون باللجوء إلى الشراء بالهامش بغرض زيادةالقوة الشرائية المتاحة لهم ليحصلوا على عدد اكبر من الأسهم دون أن يسددواكامل قيمة تلك الأسهم، وبالتالي تحقيق عائد أعلى على قيمة استثماراتهمالنقدية في حالة ارتفاع سعر تلك الأسهم.
9- ما هو التوريق Securitization؟ وما أهميته في سوق الأوراق المالية؟
يعتبر نشاط التوريق أحد الأنشطة المالية المستحدثة التي يمكن عن طريقهالإحدى المؤسسات المالية المصرفية أو غير المصرفية أن تقوم بتحويل الحقوقالمالية (غير القابلة للتداول والمضمونة بأصول) إلى منشأة متخصصة ذات غرضخاص، تسمى في هذه الحالة شركة التوريق، بهدف إصدار أوراق مالية جديده فيمقابل أن تكون هذه الحقوق المالية قابلة للتداول في سوق الأوراق المالية.

مزايا وفوائد عملية التوريق
• تحويل الحقوق المالية غير القابلة للتداول إلى أوراق مالية جديده قابلةللتداول بما يساهم في زيادة السيولة لدى الشركات أو المؤسسات المتعثرة.
• مساعدة الشركات ذات العجز المالي في تحسين هيكلها التمويلي عن طريقتحويل الالتزامات قصيرة الأجل إلى التزامات متوسطة وطويلة الأجل.
• خفض مخاطر أسعار الفائدة التي يتعرض لها الممول.
• زيادة كفاءة التمويل الداخلي عن طريق استخدام حقوق المساهمين في تمويلالأصول الأخرى بعد أن يتم التصرف في الأصول المدينة بتحويلها إلى شركةتوريق.
• زيادة حجم الأوراق المالية المتداولة في سوق الأوراق المالية.
• تعتبر وسيلة جيده لخصخصة شركات قطاع الأعمال حيث يتم إعادة تحسين هيكلها المالي قبل البيع من خلال الطرح العام.
10- ما معنى "الاتجار بالمعلومات الداخلية"؟
تمنع أسواق رأس المال على المستوى العالمي المطلعين على الأسرار أوالمعلومات الداخلية للشركات سواء العاملين بها (أعضاء مجلس إدارة الشركةوالمديرين) أو الأشخاص الخارجيين الذين في إمكانهم الإطلاع على المعلوماتالداخلية غير المتاحة للجمهور (مثل: المحاسب القانوني/ المحامي/ المستشارين) من استخدام هذه المعلومات الداخلية في الاتجار بالبيع أوالشراء للأوراق المالية لأن هذا قد يؤدي إلى التأثير على سعر الورقة ولايحقق الشفافية والإفصاح المطلوبين للسوق.
- ما هي صناديق الاستثمار؟ وما هي أنواعها؟
• صندوق الاستثمار في الأصل عبارة عن شركة تأسست بهدف تجميع أموال من عددكبير من المستثمرين وإدارتها وفقا لإستراتيجية يضعها مدير الاستثماربالصندوق لتحقيق أرباح توزع على المستثمرين في وثائق الصندوق. فمن الناحيةالنظرية يمكن استثمار هذه الأموال في أشكال عدة مثل الأسهم أو السندات أوأدوات سوق النقد أو العقارات أو المعادن النفيسة.
• يجب على صناديق الاستثمار - طبقا للقانون المصري - أن تعتمد على مديراستثمار يتميز بالخبرة والكفاءة ليتولى إدارة الاستثمار طبقا للاستراتيجيةالموضوعة، وأن يدير الصندوق على النحو الذي يحقق أقصى استفادة حسب اتجاهاتالسوق.
• صناديق الاستثمار تلائم عادة صغار المستثمرين، أو المستثمر الذي تتوافرلديه الخبرة الكافية أو الوقت لمتابعة استثماراته، حيث توفر إدارة صناديقالاستثمار الخبرات اللازمة لتحقيق أقصى فائدة ممكنة من استثمارات الصندوقفي مختلف الأوراق المالية أو أدوات الاستثمار.

ويوجد نوعان من صناديق الاستثمار هم:
• صناديق الاستثمار المفتوحة Open-End Mutual Funds تعد صناديق الاستثمارالمفتوحة أكثر صناديق الاستثمار شيوعا، وتتميز هذه الصناديق بسهولة بيعوثائقها على أساس القيمة الصافية (السوقية) في أي وقت. ويتم التعامل علىوثائق الصناديق المفتوحة مع الصندوق مباشرة، وتنشر إدارة الصندوق يومياأسعار الوثائق.
• صناديق الاستثمار المغلقة Closed-End Mutual Funds تتميز هذه الصناديقبالثبات النسبي في هيكل رأس المال، وهذا يعني أن عدد الوثائق المتداولة (الأسهم) لصناديق الاستثمار المغلقة ثابت ولا يتغير. ويمكن للمستثمر فيهذه الصناديق بيع وشراء ما في حوزته من أسهم الصندوق كما هو الحال في حالةشراء وبيع أسهم الشركات المساهمة من خلال البورصة عن طريق سمسار معتمدومقابل عمولة. ويتحدد سعر السوق لأسهم هذه الصناديق على أساس العرض والطلبفي البورصة دون النظر إلى صافي قيمة أصول الصندوق. وتتمثل العوائد التييحققها المستثمر في وثائق الصناديق المغلقة في توزيعات الأرباح خلال فترةالاحتفاظ، والأرباح الرأسمالية الناتجة عن التغير في القيمة السوقيةللوثيقة عند البيع في نهاية فترة الاحتفاظ.

وهناك أنواع عديدة من صناديق الاستثمار من حيث أهدافها نلخصها في الآتي:
1- صناديق النمو Growth Funds:
يركز هذا النوع من الصناديق على الاستثمار في الأسهم.
2- صناديق الدخل Income Funds:
تقوم هذه الصناديق بتوظيف أغلب أموالها في السندات ذات معدلات الفائدة الثابتة.
3- الصناديق المتوازنة Balanced Funds:
تقوم هذه الصناديق بتقسيم استثماراتها فيما بين الأوراق المالية ذات معدل الفائدة الثابت، وبين الأسهم العادية.
4- صناديق المؤشرات Index Funds:
تقوم هذه الصناديق بالاستثمار في الأوراق المالية التي يشملها أحدالمؤشرات شائعة الاستخدام مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500، ومؤشرفاينانشيال تايمز 100، ويسهل متابعة المستثمرين لأداء الصناديق من خلالمتابعة أداء المؤشر. كما أن هناك صناديق مؤشرات سندات تستثمر أموالها فيالسندات.
5- صناديق الاستثمار في الأصول السائلة Money Market Funds:
وتستثمر هذه الصناديق أموالها في الأدوات المالية المتداولة في سوق النقدمثل أذون الخزانة، وشهادات الإيداع بالبنوك وتهدف لتحقيق أعلى معدل عائدعلى الأدوات المالية التي تحتفظ به. وتتميز هذه الصناديق بانخفاض درجةالمخاطر وبالتالي انخفاض العائد. إلا أنها تتميز بدرجة عالية من السيولةوالأمان.
12- هل هناك قيود على استثمارات الأجانب في السوق المصري؟
تشجع الدولة رأس المال المحلي والعربي والأجنبي على الاستثمار المباشر وغير المباشر بالسوق المصري. وهناك تساوي كامل بين المستثمر المحليوالمستثمر الأجنبي في جميع الحقوق والالتزامات. بالإضافة إلى الحريةالتامة لرأس المال الأجنبي في الدخول للسوق عن طريق شراء الأوراق الماليةوكذلك للخروج عن طريق البيع في أي وقت مع الحق في تحويل حصيلة البيعبالعملة المحلية إلى العملة الأجنبية حسب أسعار تحويل العملة السائدة فيالبنوك.
13- ما معنى الشفافية والإفصاح بالنسبة للأوراق المالية؟
يقصد بالشفافية الإعلان للجمهور والمجتمع المالي عن المعلومات الخاصةبتداول الأوراق المالية وخاصة أوامر البيع والشراء بهدف توفير التفاعلالمطلوب بين جانبي العرض والطلب لتحديد أسعار الورقة المالية. ويقصد أيضابشفافية التداول الإعلان عن المعلومات المتعلقة بالصفقات التي تعقد فعلامن حيث الحجم والسعر وذلك حتى يتعرف المستثمرون على اتجاهات السوق. أماالإفصاح فهو الإعلان عن كل المعلومات المالية و غير المالية المهمة عنالشركات المساهمة المقيدة بهدف مساعدة المستثمر على اتخاذ قرارات بيع أوشراء ورقة مالية معينة وتقدير السعر المناسب للورقة المالية. ويعتبرالإفصاح روح سوق الأوراق المالية المنظمة وركن أساسي من أركان نجاحهاوتطورها ويساهم في تدعيم الثقة بين فئات المستثمرين.
14- ما هو المقصود بتصنيف السندات ؟
يعكس التصنيف الائتمانى رأى جهة معينه متخصصه يطلق عليها وكالة تصنيف فىاحتمال التزام الشركة او المؤسسة المصدره للسند بدفع الفوائد ورد اصل قيمةالاصدار فى نهاية فتره الاستحقاق ولايعتبر التصنيف ضمانا بأى حال منالاحوال ، بل هو احد المؤشرات الارشاديه العديده التى يستخدمها المستثمرونلتحديد المخاطر النسبية لمختلف الاصدارات من السندات . ومن ثم العائد الذىيطلبونه. وكما هو الحال بالنسبة للادوات المالية الاخرى كلما زادت المخاطرزادت المكافأة المتوقعة وبالنسبة للسندات كلما زادت المخاطر ارتفعت معدلاتالفائدة .

وتتولى تصنيف سندات الشركات فى مصر الوكالات المحلية التى ترخص لها هيئةسوق المال بمزاولة نشاط تصنيف الجداره الائتمانية. كما تقوم به الوكالاتالدوليه التى يعتمدها مجلس ادارة الهيئة .

وهناك نوعان من التصنيف – محلى ودولى – لايمكن المقارنه بينهما. فأى اصدارمن السندات يباع فى الاسواق العالمية يحصل على تصنيف دولى يمكن مقارنتهبمثيله من الاصدارات حول العالم. وعلى نفس المنوال يتم تصنيف السنداتالسياديه التى تصدرها حكومات الدوله المختلفه. ومن بينها مصر التى قامتباصدار سنــدات سياديه مؤخرا. اما على الصعيد الداخلى فان السندات تحصلعلى تصنيف محلى يتم مقارنته مع السندات المماثله فى نفس البلد. وتعتبروكالتا ستاندرد آند بورز، وموديز Standard & Poor’s and Moody’s ، همااهم وكالتين للتصنيف الائتمانى على المستوى العالمى .
15- ما هو مبدأ تنويع الأستثمارات ؟
يقصد بالتنويع عملية تقليل المخاطر من خلال توزيع رأس المال المستثمر علىعدد كبير من الاصول التى تختلف معدلات العائد عليها كالاسهم والسنداتوالارصدة النقديه او اى اصول اخرى والغرض من ذلك ببساطة ، هو تجنب تركزالاستثمار فى ورقة مالية واحده او قطاع واحد مما قد يعرض المستثمر الىخسائر كبيره فى حالة هبوط اداء هذه الورقة المالية او هذا القطاع .

ويمكن القول ان التنويع هو الطريقة المثلى للمستثمــــر لادارة مخاطره ،وينبغى على كل مستثمر ان يقوم بتوزيع محفظة استثماراته على مجموعه منالاسهم والاوراق المالية ذات العائد الثابت والارصدة النقديه . وذلك وفقالنسب تحددها فى الاساس معاييره الذاتيه التى تحدد درجة تقبله للمخاطر.

فعلى سبيل المثال ، تختلف نسب التنويع التى يقررها مستثمر فى العشرين منعمره لديه المتسع من الوقت ليشهد نمو مايملكه من اصول عن تلك التى يرضىبها مستثمر يناهز الخامسه والسبعين لايملك رفاهة الانتظار لذلك تختلفاستراتيجيات الاستثمار عند كل منهما . فمن الانسب للمستثمر الاكبر سنا انيميل بدرجه اكبر الى الاستثمار فى ادوات مالية مضمونه ذات عائد ثابت معاعطاء وزن اقل للاسهم العاديه التى تتسم بطبيعتها بدرجه اعلى من التقلباتالسعرية وعلى الجانب الاخر يمكن للمستثمر الشاب ان يوجه الوزن الاكبر فىمحفظته الى الاستثمار فى الاسهم العاديه والوزن الاقل الى الادوات ذاتالعائد الثابت لوجود وقت كاف لديه لمواجهة التقلبات .

وكما هو واضح لاتوجد طريقة واحده يمكن استخدامها لتنويع الاصول ، وانمايتعين على كل مستثمر ، الاهتمام بكيفية تحديد نسب التنويع التى يقبلهاللحد من المخاطر، والمهم ان يعرض المستثمر مايريده بالضبط من محفظةاستثماراته ، وماهى المخاطر التى يقبل تحملها لتحقيق هذه الاهداف. واخيرا، يجب على المستثمرين ان يدركوا عواقب اختياراتهم ، وان تكون لديهم خطةطوارئ ، لانه بغض النظر عن مدى التنويع ، فقد تأتى ظروف غير متوقعه تؤثرعلى مايحققــه الاستثمار من عوائد

-ما هو الفرق بين الشراء بالهامش و البيع على المكشوف ؟
يعتبر الشراء بالهامش شكلا محفوفا بالمخاطر من اشكال التعامل فى الاوراقالمالية ، حيث يقترض فيها المستثمر اموالا من شركة السمسرة لتغطية جزء منتكلفة شراء الاوراق المالية ، وفى المقابل يقوم باستخدام الاوراق الماليةالمشتراه بالهامش – وربما غيرها من اوراقه المالية – كضمان للقرض المتمثلفى الجزء غير المسدد لشركة السمسرة من ثمن الشراء.

من ناحية اخرى ، فانه عندما يتجه السوق للهبوط ويستشعر بعض المستثمريناستمراراً فى الهبوط ، فان بوسعهم القيام بالمضاربة على توقعهم ذلك منخلال بيعهم لاوراق مالية لايملكونه (بيع على المكشوف ) فبدلا من اقتراضنقديه لشرائها يمكنهم اقتراض الاوراق المالية مباشرة من شركة السمسرةوبيعها على امل اعادة شرئها مرة اخرى بسعر اقل لردها لشركة السمسرة وتحقيقارباح من وراء ذلك .مع العلم بأن قوانين ولوائح سوق الأوراق الماليةالمصرية لا تسمح بالبيع على المكشوف للأوراق المالية.

ونظرا لخطورة الرافعة المالية فى عملية الشراء بالهامش – اى نسبة مايقترضهالمستثمر لشراء اوراق مالية بالهامش الى قيمة ماسدده بالفعل من هذا الثمن، فان السلطات الرقابيه دائما تضع قواعد صارمة للغايه للحد من الائتمانالذى يمكن تقديمه للمستثمرين ولضمان عدم اهتزاز الاستقرار المالى لشركاتالسمسرة . وعادة ماتشترط الجهات الرقابيه متطلبات معينة بالنسبة لشركاتالسمسرة التى تتعامل فى الشراء بالهامش تتضمن توافر حد ادنى من صافى رأسالمال (الاصول السائلة والاصول التى يسهل تسييلها والمملوكة لشركة السمسرة ) كما تتضمن وضع نسبة معينة كحد اقصى لقيمة ماتتيحه شركة السمسرة من تمويللعملائها للشراء بالهامش. وفى مصر قامت وزارة التجارة الخارجية وهيئة سوقالمال باصدار لوائح جديده تحكم عمليات الشراء بالهامش.
17- من هم صانعو السوق ؟
فى الكثير من الاسواق تدعم عملية التداول خارج البورصة شبكة من صانعىالسوق وهم اشخاص او شركات – حصلوا على تراخيص للعمل كصانعى سوق فى الاوراقالمالية – يلتزمون رسميا بخلق سوق مستمرة للتداول على ورقة مالية معينة اواكثر . وهذا يعنى المخاطرة برؤوس أموالهم أو رؤوس أموال شركاتهم . ويلتزمصانع السوق فى كل يوم من ايام التداول بوضع اسعار معلنة لشراء وبيع ورقةمالية معينة – او اكثر - وبحيث يفصل هامش صغير بين السعرين .

ويتاح للسماسرة – عبر شاشات التداول – متابعة الاسعار المعلنة من كافةصناع السوق – وتكون هذه الاسعار المعلنة بالنسبة للصفقات التى تتم على عددمحدود من الاسهم . اما بالنسبة للصفقات الكبيره فيكون السعر المعلن قابلاًللتفاوض . وتعقد جميع الصفقات عبر الهاتف مع نشر الانباء الخاصه به.

وفى السنوات الاخيرة ، اصبح لدى الاسواق الأكثر تقدمأً نظما تسمح بتنفيذالطلبات الصغيرة اليكترونيا مع استمرار التفاوض بشأن اسعار تنفيذ الطلباتالكبيرة بواسطة الهاتف مع تأكيدها اليكترونيا، وكما ذكرنا فان رأسمال صانعالسوق معرض للمخاطر ولايسمح له بتقاضى عمولات عن البيع والشراء، وانمايحقق ارباحه من خلال الفرق بين السعر الذى يدفعه لشراء الاسهم والسعر الذىيبيعها به . وهذا مايعرف بالفارق spread وفى ضوء دور صانعى السوق فانتداول الاوراق المالية خارج البورصة يعتمد على السعر المعلن ، والذى يتمالتفاوض عليه مع صانعى السوق مستقبل.

وفى الاسواق التى تعتمد على المزادات المستمرة يقوم بعض السماسرة الاعضاء – ويطلق عليهم اسم المتخصصين – بدور مماثل لصانعى السوق فهم يتعاملون علىورقة مالية معينه او اكثر لحسابهم الخاص بغرض تخفيض الفرق بين العرضوالطلب على الورقة المالية . ويقومون بدور المحفز بالنسبة للطلبات الكبيرهوذلك بالجمع بين مختلف السماسرة الذين يرغبون فى شراء وبيع نفس الورقةالمالية ، ويوفر المتخصصون عنصر استقرار فى السوق بقيامهم بدور المشترىعندما تسود رغبة البيع بين المستثمرين وبدون البائع عندما يغلب الطلب .

ومع ذلك ، وعلى خلاف صانعى السوق الذين يعتبرون الطرف المقابل لكل اوامرالعملاء ، فان المتخصص يتعامل على الورقة المالية فقط حينما لاتكون هناكطلبات للعملاء قريبه من اخر سعر بيع للورقة المالية ، ولايوجد فى البورصةالمصريه فى الوقت الحاضر صانعو سوق او متخصصون ولكن تجرى مناقشات حالياحول استحداث ذلك فى السوق .
18- ما هو المقصود بالمالك المستفيد و المالك المسجل ؟
تسجل ملكية الاوراق المالية فى كثير من الاسواق المالية بأسم شركة السمسرةوليس للمستثمر (المالك المستفيد) الذى تشترى الورقه لحسابه بالفعل. والشركة المصدره لاتعرف المالك المستفيد. وفى هذه الحاله يحتفظ مكتبالسمسرة او امين الحفظ – ويعرف باسم "المالك المسجل" او "المالك الاسمى"،بسجلات لملكية الاوراق المالية لعملائه . وحينما يكون هذا المالك شركةسمسرة يقال ان الاوراق باسم السوق. والمالك الاسمى مسؤول عن تحصيل الارباحلصالح المالك المستفيد وايضا ارسال دعوات حضور الجمعيات العامة للمساهمينوالتقارير المالية الاخرى الى العملاء مباشرة نيابة عن الشركة المصدره .
19- ما المقصود بمنظمات الرقابة الذاتية SRO's ؟
تعنى الرقابه الذاتية بوضع تنظيم للانشطة اليوميه للشركات العامله فى مجالالاوراق المالية ، وذلك كنشاط مكمل لمهام الجهة الرقابية الحكومية والتىتتولى مسئوليات اكثر عمومية واتساعا تتعلق بالسياسات العامة والمخالفاتالقانونية الجسيمة ، وفى الاطار المقبول دوليا – بصفة عامة – يقوم مفهومالرقابه الذاتية على الافتراض بأن اعضاء الصناعة وصلوا الى مستوى كاف منالنضج – من الناحية المهنية – لوضع معايير لتسيير العمل ، تساهم فى ترسيخطابعهم المهنى فى هذه الصناعة وتعزيز مكانتهم فى نظر الجمهور. كما يتضمنمفهوم الرقابه الذاتية ان التأكد من الالتزام بالمعايير الاخلاقية واحكامالقانون يقوم به نطراء وليس هيئة حكومية ، وفى هذا الصدد تتجاوز معاييرالسلوك التى وضعتها المنظمات ذاتية الرقابه المبادئ القانونية والقواعدالاخلاقية القائمة ، ولعل النقطة المهمه فى هذا المقام هى ان القائمين علىالرقابه ومحاسبة احد الاعضاء المخالفين هم ايضا اعضاء بذات المنظمة تعلموااساليب السوق ويجلسون فى موقع الرقيب . وهو وضع مثالى لكيفية القيام بدورالمنظمة ذاتية الرقابه .

وغالبا مايضع القواعد والمعايير الاخرى لهذه المنظمات ، مهنيون على علمودرايه بأسس تداول الاوراق المالية وبالتالى يفترض اهم خبراء فى الموضوعالمعنى . وباعتبار البورصة منظمة لتيسير التعامل بين اعضائها ورقيبلايتعامل مع المستثمرين مباشرة ، فهى فى وضع مثالى للقيام بدور مؤسسةذاتية الرقابه وفرض عقوبات على الاعضاء لاخلالهم بثقة الجمهور ، ومع ذلكفلابد من موافقة الجهة الرقابيه الحكومية على قيامها – البورصة – بالعملكمنظمة ذاتية الرقابه ، واخيرا ، يمكن للعقوبات على المخالفين حسب نوعالمخالفه وشدتها. ان تمنع شركة او افراد من مواصلة العمل فى مجال تداولالاوراق المالية .
20- من هم أمناء الحفظ Custodians ؟
لايتعامل المستثمرون فى معظم اسواق المال مباشرة مع مؤسسة الحفظ المركزىوانما يتعاملون عن طريق السماسرة وامناء الحفظ وفى هذه الحاله تثارتساؤلات عن كيفية تعرف احد المستثمرين على رصيد ملكيته من ورقة ماليةمعينة ، ومن هو المسئول عن امساك سجلات ملكية كل مستثمر من الاوراقالمالية ؟. وفى مصر تحفظ سجلات الملكية بالنسبة للمستثمرين الافراد لدىشركة مصر للمقاصة ، ويتم التوصل اليها من خلال امناء الحفظ ، وهم عادهمايتبعون احد البنوك ، وبموجب اللائحة التنفيذيه لقانون الايداع والقيدالمركزى ، حل امناء الحفظ تدريجيا محل شركات ادارة السجلات فى السوقالمصريه ، وهذا التغيير منع تعديل سجلات ملكية المستثمر الا من خلال طرفاخر (بخلاف شركة السمسرة ) ويستطيع المستثمرون ان يطلبوا معلومات عنملكيتهم من امناء الحفظ او من شركة مصر للمقاصة مباشرة ، وهذه خدمة ليستمتوفره لدى مؤسسات الحفظ المركزى فى معظم اسواق المال الاخرى.